伊朗战争一直影响着股票市场的波动走势，受特朗普与伊朗总统释放缓和信号影响，美股3月31日出现短暂反弹，但分析师指出，这仅为消息面驱动的逼空行情，反弹难以持续，反而是卖出良机。
市场反弹
财经分析师Damir Tokic一直警告，在这个由消息面驱动的市场中，持有标普500指数的宏观空头头寸是危险的，因为股市如今已关乎国家安全，容易遭遇逼空行情。3月31日的情况正是如此，纳斯达克100指数一度反弹近4%，标普500指数反弹近3%。
触发因素在于：特朗普释放出“他或许愿意在不要求重开霍尔木兹海峡的前提下结束战争”的信号，同时伊朗总统表示“伊朗会考虑有条件地结束战争，但需获得保障”。
这两类表态此前都已出现过，但市场仍将其视为反弹的理由。因此，这一反弹将是短暂的，反而提供了卖出机会，且被“逼空”的风险更低。从技术面看，反弹有可能延续至200日均线阻力位。
噩梦般的升级情景
这是伊朗战争所处的宏观背景：
- 霍尔木兹海峡几乎被关闭，全球20%的石油无法通过，此外还包括天然气、化肥及其他部分产品。
- 因此，全球经济正面临供给驱动的油价飙升。
- 与此同时，海湾合作委员会(GCC)地区的能源基础设施已遭到破坏，这意味着即便战争结束，中长期影响仍将持续。
- 值得注意的是，局势升级还可能促使胡塞武装关闭红海的曼德海峡这一关键节点，进一步削减石油供应。
从宏观层面看，油价上涨将引发通胀冲击。如此一来，若通胀飙升，美联储可能被迫加息，10年期美债收益率也将随之冲高。
油价上涨、通胀泛化以及利率走高的组合，很可能导致全球性衰退(滞胀)。伴随利率上行的衰退将引发：1)房地产泡沫破裂;2)私人信贷爆雷演变为系统性信用事件;3)AI资本开支被迫压缩，AI泡沫破裂。
在这一噩梦情景下，标普500指数可能下跌超过50%，与2000年和2008年的熊市相当。特朗普政府显然意识到了这一情景，因此在危机爆发之前，正积极寻找出路。
终局选项
那么，在金融危机爆发之前，如何才能摆脱这一困局?分析师认为，主要有以下选项：
选项一：通过谈判结束战争
目前，正处于谈判阶段，截止日期为4月6日，即特朗普设定的最后期限。美国向伊朗提出了“15点计划”，遭伊朗拒绝;伊朗则向美国提出了“5点计划”以结束战争。
伊朗的要求包括：1)全面停止对伊朗的攻击;2)提供具有约束力的保障，确保未来不再遭受侵略;3)支付战争赔款;4)在整个地区范围内结束战争;5)承认伊朗对霍尔木兹海峡的主权。
美国提出的关键要求则包括：1)立即重开霍尔木兹海峡;2)永久承诺绝不发展核武器;3)终止伊朗境内所有铀浓缩活动;4)将现有浓缩铀库存移交国际原子能机构(IAEA)。
特朗普似乎愿意放弃霍尔木兹海峡的要求，也愿意放弃核要求(公开声称即便没有实际控制伊朗的浓缩铀，该目标也已实现)。因此，本质上，是否结束战争的决定权在伊朗手中。
伊朗似乎希望获得结束战争的保障，这是主要症结所在。这些保障可能需要俄罗斯和中国等核大国签署，也可能要求美国放弃在该地区的军事基地。
伊朗不希望停火后未来再遭受新的攻击。因此，这些保障必须足够有力。而美国无法放弃地区军事基地，因为石油美元的职责在于保护地区盟友。以色列也不会允许俄罗斯和中国提供保障，因为伊朗仍持有浓缩铀。
未来几天内，这些保障条款很难谈拢，因此谈判很可能会失败。
选项二：冻结冲突与自愿行动
若谈判失败，美国可以单方面停止轰炸伊朗，并迫使以色列也停止轰炸，实质上冻结战争。其希望在于，伊朗也会停止轰炸以色列和地区国家，并在中国的影响下逐步重新开放霍尔木兹海峡。
但这一局面将带来：1)伊朗政权继续执政，且领导人更为激进;2)伊朗获得对霍尔木兹海峡的控制权;3)伊朗获得时间重建弹道导弹计划;4)伊朗有动力加速核计划以形成威慑。
这似乎是特朗普当前倾向的方向，但这显然不是解决方案。冻结冲突将使霍尔木兹海峡继续关闭，只能寄望于“其他国家”帮助重新开放，或希望伊朗在中国压力下自行开放。
选项三：军事失败——进一步升级
因此，剩下的唯一选项是地面入侵，接管伊朗的关键能源资产，找到浓缩铀，并推动政权更迭。问题在于，这一选项很可能造成重大人员伤亡，并对金融市场构成上述噩梦情景。美国似乎无法承受这一选项所带来的政治和经济代价。
问题是，如果地面入侵“成本过高”，特朗普将战争再延长2-3周后再冻结，其真正目的是什么?
市场影响
分析师Damir Tokic表示，伊朗局势确实一团糟，没有轻松的出路。事实上，目前没有可行的方案能够结束战争。
局势似乎正朝着冻结方向发展，而以色列将是最大输家，因为伊朗在战略上似乎比战前更加强势。
如果局势冻结：1)WTI原油很可能维持在90-100美元/桶区间，因为霍尔木兹海峡可能仍将部分关闭，甚至可能需要支付过境费;2)通胀仍将上行，美联储无法降息，10年期美债收益率可能维持在4.3%-4.6%区间，这一水平足以抑制房地产市场。
在当前的反弹之后，股市将不得不应对未来2-3周战争的不确定性，随后还将面对私人信贷爆雷和AI泡沫破裂，外加高油价和高利率的压力。经济数据很可能呈现温和滞胀特征，劳动力市场走弱，通胀居高不下。因此，宏观环境将较为疲弱，当前标普500指数的抛售很可能延续，跌幅或达20%。
这一展望的风险偏向下行。以色列不太可能接受冻结方案，待美国和以色列重建拦截弹库存之后，局势最终可能升级。更大的风险在于，伊朗不会接受冻结，而是继续轰炸地区国家和以色列，届时将重回噩梦情景：原油价格飙升至200美元，全球经济遭受重大滞胀冲击。
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